【甲醇】下方是否还有空间？

　　来源：国元期货研究

　　综合来看，虽然下游市场处于缓慢的恢复中，但是当前甲醇的供应压力依旧较高，而国庆节前，宏观的利好影响逐渐弱化，因此我们认为，短期甲醇偏弱运行的概率较大，目标2400。

　　一、行情回顾

　　国庆假期期间，中东地缘局势恶化，伊朗作为我国甲醇最大进口来源国，进口货源担忧加剧。因此在此背景下甲醇2501合约大幅反弹，并于9月最后一个交易日上破了均线系统。步入节后的首个交易日，在前期的利好逐步消化下，盘面大幅回调，而本周二，在空头的主动性增仓打压下，盘面延续弱势，市场有进一步试探下方60日均线或2500整数关口支撑的预期。从基差来看，目前在100元/吨左右波动，从后期来看，基差有扩大的预期。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　供给压力较大  对盘面形成压制

　　自8月上旬，国内甲醇装置恢复，国产供应增加。从装置开工率来看，8月初，国内甲醇装置开工率在77%，而8月上旬过后至今，装置开工率一直在8成以上运行，而国庆节期间，甲醇周内装置开工率达到年内高点至88.95%。在高开工的背景下，甲醇厂内库存也持续攀升。据统计，截至10月9日，国内甲醇厂内库存49.04万吨，周环比上涨12.24%，同比上涨3.29%。

　　从港口来看，9月份我国沿海地区台风频发，甲醇进口量料下滑，因此9月甲醇港口库存出现阶段去库。不过近期外轮到港量较为集中，因此甲醇港口库存总量大幅攀升至102.05万吨，周环比上涨7.2%，同比上涨15.83%，在厂内库存和港口库存双双走高的背景下，甲醇的社会库存达到151.1万吨，位于近三年同期以来的高位，且远高于近几年同期水平。

　　后期来看，国内前期检修装置陆续恢复重启，供应存在增量的预期。而从新增产能投产来看，今年国内甲醇计划新增产能投放425万吨，前三季度已投产装置达到85万吨，其他340万吨装置预计四季度投产，若新增产能投放，后期高供应压力难以缓解，或将持续压制盘面价格。

　　2.2

　　下游市场处于缓慢的恢复中

　　从下游市场需求来看，目前下游市场处于缓慢恢复中。国内烯烃装置开工维持高位，其它传统下游开工来看，部分品种开工积极性有所提升。据统计，截至10月9日，甲醇制烯烃装置开工率达到92.77%，较国庆节期间上涨1.28个百分点，较去年同期相比上涨2.3个百分点，且达到近三年同期高位。从传统下游来看，冰醋酸开工率依旧维持高位，但是由于占比较低，支撑也相对有限，而二甲醚和甲醛装置负荷呈现小幅上涨。因此综合来看，目前下游市场处于缓慢的恢复中。

　　三、后市展望

　　综合来看，虽然下游市场处于缓慢的恢复中，但是当前甲醇的供应压力依旧较高，而国庆节前，宏观的利好影响逐渐弱化，因此我们认为，短期甲醇偏弱运行的概率较大，目标2400。

　　写作日期：2024年10月10日

　　作者：

　　张霄

　　高级分析师

　　期货从业资格号：F3010320 

　　投资咨询资格号：Z0012288