A股市场回暖 分析师集体上调券商业绩预测值

证券时报记者 李文清

9月底以来的A股市场回暖，对券商前三季度业绩带来影响。

近日，首份上市券商三季报预告已出炉，业绩表现亮眼。从上市券商整体业绩前瞻来看，分析师普遍预计，9月24日以来的上涨行情和投资者信心的提振使得上市券商前三季度业绩明显改善，全年业绩有望实现增长。

证券时报记者注意到，在本轮行情之前，各分析师对上市券商前三季度业绩尚感悲观。但在9月24日一揽子重磅金融政策出台之后，分析师纷纷修正了对上市券商业绩的预测值，第三季度净利润的预测数据前后甚至相差百亿元以上。

看好第三季度业绩

10月10日，红塔证券(601236)发布业绩预告，成为首家发布三季报预告的上市券商。该公司预计，2024年前三季度实现归母净利润6.52亿元，同比增长203.85%。红塔证券表示，公司保持战略定力，通过科学、有效的资产配置和弥补薄弱环节，取得明显效果。

实际上，对上市券商而言，今年上半年业绩表现并不乐观。东方财富(300059)Choice数据显示，2024年上半年，43家上市券商合计实现营业收入2350.23亿元，同比下降12.69%；合计实现净利润639.61亿元，同比下降21.92%。

不过，从券商前三季度业绩前瞻来看，券商分析师对上市券商前三季度业绩改善预测较为一致，尤其是第三季度单季度大幅增长均是确定性的结论。

方正证券分析师许旖珊表示，自营驱动单季利润增长，全年利润正增长可期。预计上市券商前三季度主营收入同比下降7.5%，归母净利润同比下降9%。其中，第三季度归母净利润同比增长30%。

国泰君安分析师刘欣琦认为，2024年第三季度业绩在低基数以及股票市场提振的背景下，上市券商同环比显著改善，预计单季调整后营收1093.43亿元，同比增长22.06%；实现归母净利润414.35亿元，同比增长47.71%。

华泰证券分析师沈娟预计，大型券商前三季度归母净利润增速集中在下降10%至增长25%区间，中小券商部分权益投资敞口较大，有望展现更强弹性。同时，10月以来市场景气度维持较高水平，有望驱动券商在第四季度实现更高的业绩动能。

业内人士认为，分析师对券商业绩预增和改善调整，主要是因为券商是受益于政策预期“组合拳”和“投资者信心提振”最为明显的行业，在积极的市场预期下，业绩有望提升。

券商分析师

修正业绩预测

实际上，在9月24日A股行情转变之前，一些分析师对券商业绩的预测整体还偏悲观。

诸如，开源证券分析师高超在9月19日发布的研报中表示，2024年第三季度以来市场交易量下降明显、股权融资环境低迷，预计手续费业务同环比承压。投资收益预计由债牛支撑，降本效果或在下半年进一步体现。预计上市券商2024年前三季度净利润883亿元，同比下降18%，全年净利润1176亿元，同比下降7%。

华创证券分析师徐康在9月下旬发布的对43家上市券商（剔除东方财富）业绩预测为：预计第三季度营业总收入（剔除其他业务收入）857.2亿元，同比下降3.2%，环比下降14.6%；实现归母净利润289.55亿元，同比增长3.2%，环比下降16.3%。前三季度，上市券商营业总收入2748.31亿元，同比下降13.1%，归母净利润929.16亿元，同比下降15.5%。

9月24日之后，徐康于10月14日发布的上市券商业绩再预测显示，43家上市券商第三季度营业总收入1184.05亿元，同比增长33.7%，环比增长18.06%；归母净利润399.95亿元，同比增长42.6%，环比增长15.6%。前三季度，上市券商营业总收入3075.16亿元，同比下降2.8%；归母净利润1039.56亿元，同比下降5.5%，值得注意的是，前三季度归母净利润较此前调高逾百亿元。此外，全年业绩有望实现正增长。

徐康在研报中给出业绩预测再调整背景是：9月24日国新办新闻发布会推出多项重磅金融支持政策，9月26日中央政治局会议进一步释放积极信号，政策面利好加持下，投资情绪转暖，交投活跃度持续提升。

自营投资

和经纪业务助力

今年上半年市场股熊债牛行情持续，交投情绪持续遇冷，叠加IPO（首发）和再融资政策限制，券商业绩承压，上市券商整体净利润下滑超两成。

9月24日国新办新闻发布会上三部门联合发布一系列重磅金融政策，9月26日中央政治局会议重点讨论经济问题，市场投资情绪迅速反转，股市开启上涨行情。

在市场成交量方面，9月24日以来A股日成交额迅速突破1万亿元，仅9月30日A股市场成交额就达到2.61万亿元创历史纪录，扭转此前日成交额5000亿元水平的局面，权益市场流动性持续走弱局面已获得扭转。

“短期权益市场快速走强下，券商权益自营有望贡献向上高弹性，券商三季报业绩有望明显好于我们当前的保守预期。”财通证券(601108)分析师许盈盈说。

截至9月30日，上证指数、沪深300指数、创业板指年内分别上涨12.15%、17.1%、15%，券商经纪业务、资管业务、自营投资业务、信用业务得到相应程度的修复。

其中，影响券商第三季度业绩的交易日即9月24日、25日、26日、27日和30日，除了9月24日，其余每日沪深两市总成交量均达到万亿级别。“大量投资者开户和大客户的交易在这几天很可观。”一家华东区域券商营业部总经理对证券时报记者表示，“我们内部调侃说，营业部一天的交易量可以顶熊市的一个月。”这也带来了券商佣金收入的增长。

除了经纪业务快速增长外，券商自营投资业务大增也是业绩改善的重要原因之一。一家中小型券商高管对证券时报记者表示，由于它们自营收入占营业收入的比例较高，仅9月30日一天该公司自营盘浮盈就达到1亿元，因此，有助于前三季度业绩改善。

国泰君安分析师刘欣琦认为，低基数叠加市场提振，投资业务显著改善将支撑券商业绩。其中，该分析师预计上市券商前三季度投资业务收入将达到1342.64亿元，同比增长21.04%。

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